這是一個充滿奮鬥和夢想的故事(誤)!!!

從前從前，有一個女孩叫胖文，胖文的夢想是變瘦。她為了達成目標，自行研發了一種機能食品叫”好醣棒棒”，好醣棒棒主要成分是大豆植物性蛋白、綜合五榖、難消化性麥芽糊精、天然食物纖維萃取物、菊糖、當然不可避免的還有一點香料(這樣才好吃，不然味道像飼料一樣的話，誰都不能接受吧)，好糖棒棒一枝100克，但是裡面熱量只有200卡，提供15克的蛋白質和35克的碳水化合物 (剩下的是不被吸收的纖維，沒有熱量的 !) 。好醣棒棒是很好的代餐，再搭配250cc的低脂牛奶，可以達成一餐所需的營養，飽足感也足夠，既實用又方便。

“看起來不錯呢!” 使用了自行研發的好醣棒棒，胖文三個月瘦了5公斤，她除了對自己的減重成績深感驕傲之外，還靈機一動: 不然用好醣棒棒做為主要商品，做個小生意好了~~ 於是胖文從銀行借了100萬，利率2%，約定七年到期還清，又自己拿出50萬，再向爸爸、媽媽、爺爺、外公、哥哥各募了10萬元，租了店面、買了原料、買了一些設備、還有剩餘50萬的預備金，開始做起了好醣棒棒的生意。

這就是一個公司的基礎，資產就是店面的使用權、原料、設備、50萬的預備金，負債是100萬，股權是胖文50萬占百分之五十，爸爸、媽媽、爺爺、外公、哥哥各10萬元，所以是各占百分之十股權。

這裡有三個重要的觀念:

(1) 資產=股權(權益)+負債

(2) 銀行持有的是債權，債權的權利是七年內收固定的利息(以好糖棒棒公司而言是每年收兩萬，且七年期滿要歸還本金100萬元)，換句話說，七年到期時銀行要收滿 2*7+100=114萬。債權雖然報酬率比較低，但一般而言債權人(放貸的人)最看重的是保本、保本、保本!為了保本，債權人必須犧牲報酬率，因此債權的報酬率一般而言比股權低，但是因為保本的特性，還是很重要的金融商品。

(3)胖文和她的爸爸、媽媽、爺爺、外公、哥哥，擁有的是股權，股權不保本，因此擁有股權的人，可以參與公司的經營，查驗公司的財務狀況，以保障公司的獲利能力和保護公司的資產不被掏空，擁有股權的人可以按股權參與的比例分配公司經營的利益，原則上當公司有虧損時，損失也按股權參與的比例承擔。

胖文信心滿滿的開始了好醣棒棒的生意，果然是女生比較了解女生，好醣棒棒的功能和方便性一推出就獲得不錯的迴響，扣除了經營成本和胖文應得的薪水以及要還銀行的錢之後，到了開業滿一年時，還有10萬的盈餘呢! 因此按照持股比例，胖文拿了5萬的分紅，爸爸、媽媽、爺爺、外公、哥哥各拿到了1萬，投資報酬率是10%，股權的本益比是10倍。

這裡有兩個重要的觀念:

(1)因為股權不保本，所以擁有股權的股東拿的利潤要比銀行貸款利息(或債權人報酬)高，股東才會有繼續投資的意願。

(2)每個股分拿到的利潤叫做”每股盈餘“，以好醣棒棒公司而言，每個股分是十萬，獲利一萬也就是每股盈餘一萬，報酬率是10%，本益比就是 每股價格/每股盈餘 ，以這個例子就是10/1=10(倍)

好醣棒棒的經營進入了第二年，由於生意真的很不錯，胖文多請了兩名門市店員，自己專注於網路及口碑行銷，雖然營業開銷變大了，但是銷售量也倍數成長，到了第二年底，好醣棒棒公司盈餘達到25萬，按照持股比例，胖文應該可以拿到了12.5萬的分紅，爸爸、媽媽、爺爺、外公、哥哥各拿到了2.5萬，投資報酬率是25%，本益比是4倍。但這時胖文有了新的計畫，她誠懇的和家人商量: ” 今年的利潤能不能不要全部發下去呢? 我想留10萬下來，作為研發新口味的資金，所以今年我只分配15萬的利潤，我拿7.5萬的營利，你們各拿1.5萬好嗎? ” 爺爺和外公不太願意，但是因為胖文的爸爸、媽媽和哥哥都同意暫不分配10萬的盈餘 (是愛呀! 是家人的愛呀!) ，少數服從多數，爺爺和外公也只好答應了。

這裡有兩個重點:

(1) 擁有股權的人，可以參與公司的經營，查驗公司的財務狀況，決定盈餘的分配甚至公司資產的處理，意見有所不同時，需要投票決定，有些決定需要三分之二的股東同意才能執行，有些決定需要二分之一的股東同意才能執行。

(2) 公司的盈餘沒有規定要全部分配給股東，盈餘可以用於公司再投資/研發或保留未來有需要時使用。以好醣棒棒公司第二年的利潤分配來說，股本100萬，營利25萬，股東權益報酬率是25%，但是因為盈餘只分配15萬，所以每分股分(這裡是指百分之十好醣棒棒的股權)獲得的分潤是1.5萬，也就是每股獲利(EPS)是1.5萬，投資報酬率為15%，本益比是 10/1.5=6.7(倍)。所以真的要看公司經營的效率(幫股東賺錢的效率)要看股東權益報酬率更準確，但是買股票的人對EPS和本益比較熟悉，大致上新聞或財報也是較著重這兩個數值。

得到了研發資金的胖文，多做了幾種口味的好醣棒棒，除了像抹茶、香草、牛奶、巧克力等甜的口味之外，邁入第三年的好醣棒棒也嘗試了咖哩、雞汁、黑胡椒牛肉、孜然羊肉等鹹食口味，結果竟然大獲男性顧客的好評! 好醣棒棒的客群有了重大的發展，受到過重男士們的一致推薦，營業額一飛衝天! 到了第三年底，好醣棒棒公司盈餘達到50萬，按照持股比例，胖文應該可以拿到了25萬的分紅，爸爸、媽媽、爺爺、外公、哥哥各拿到了5萬，投資報酬率是50%，本益比是2倍(這個本益比賺翻了真的)。胖文又有了新的想法，她再次和家人商量: ” 現在好醣棒棒一年300萬的營業額，一家店連我在內只有三個人已經忙不過來了，我希望可以再租一個店面，還要再請兩個人，一起來拓展生意。 ” 爺爺和外公聽了瑟瑟發抖，難道這一次又要提撥保留盈餘了嗎??? 胖文看出了家人的顧慮，她趕緊補充說: ” 這一次需要的資金也是100萬，用保留盈餘是不夠的，我想要獲得你們的同意，以好醣棒棒公司的名義，再向銀行籌資100萬，一樣利率2% ，分七年本利攤還，以做業務拓展。”

借貸是公司經營非常重要的籌資管道，債券也是資本市場相當重要的投資工具，事實上債券市場的總市值是股票市場總市值的兩倍以上，台灣債券投資的管道少，相關資訊也少，對投資人來說是很可惜的地方。我們借好醣棒棒公司來講一下借貸在企業經營的角色。

一般而言，公司常用的資金來源可分為增加股權或增加長期債務(向銀行融資或舉債)，雖然增加股權不需還本，但股權膨脹速度過快，會直接稀釋每股獲利，而且若股權分散，對公司經營的穩定性也會造成影響。我們繼續講好醣棒棒的故事:

媽媽聽了胖文這樣講，心裡有點擔心，胖文在好醣棒棒初創時100萬的貸款才還了一半不到，就又要再向銀行借100萬了，這樣真的沒關係嗎?

媽媽跟胖文說: “不然我來問問你大阿姨、大舅舅、小阿姨、三舅公、二姨婆他們，找齊10個親戚，一個人再投資十萬，湊足一百萬給你擴店，就不用跟銀行借錢不用背這麼多貸款了，這樣會不會比較好呢?”

胖文笑了: “當然不會比較好啊!” 

媽媽: ” …..??…..”

胖文繼續解釋: “媽，我們一家店一年盈餘就50萬了，如果我一如往昔的用心經營，二店最差最差，也就是像好醣棒棒第一年一樣獲利10萬而已，您說是吧?”

哥哥急忙跳出來救援: “二店不會一年只有賺10萬啦，我朋友胖子超多的，我來幫忙推銷鹹的好醣棒棒，我想以現在產品品項的豐富程度，明年兩家店營利說不定可以到80萬喔!”

胖文笑笑:” 是呀，如果展店順利，明年兩間店獲利，我一樣保守估計算60萬就好，現在我們自己出的本金是100萬，若是跟親戚們募資再籌100萬，他們也就占了一半的股份呢! 明年這個時候，營利60萬，我得要付30萬給他們耶! 如果是跟銀行借錢，一年過後只還利息才兩萬，連本帶利還也才16萬，怎麼算都還剩下44萬，就我們6個人分，怎麼會不划算呢? ”

胖文爸爸再接口了: ” 而且股東多意見就多，大姨子、大舅子、小姨子他們，畢竟隔了一層，怎麼可能會像我們一樣無條件支持胖文呢? 萬一之後經營上有意見不合的地方，鬧得不愉快，豈不是得不償失?”

媽媽跟外公一臉冏樣，爺爺倒是挺開心的:” 胖文是老闆，他說了算!”

胖文的想法其實就是一般企業主的想法，通常會想做生意，就會期望利潤至少要有10%以上，不然放保險或買債券，穩穩賺每年3-5%利息就好，何必要再費心思花時間擔風險經營事業? 而當企業需要新資金發展時，向外人籌資，不但會放大股本稀釋獲利，而且說不定新股東還會對經營指手畫腳，搞不好會弄的公司分崩離析，不如直接向銀行借貸，利息的成本比分派盈餘要少，更重要是債權人不會介入公司的運作，讓公司可以穩定的依企業主的計畫執行。

近十年來市場利率處於相對低檔，未來幾年利率緩步提高的機會恐怕也不大，正適合利用利率低檔時借貸，得到便宜的資金，除了可以強化財務結構，還能為股東創造更大的價值(每股報酬率上升)。