跟著胖文一起賺大錢(X) 變瘦(O)吧~~~~

得到了展店資金的胖文，和哥哥一起選定新門市的位置，這一次好醣棒棒二店決定開在辦公室和商業大樓密集的地方，雖然租金貴了些，但是人流多，對於上班族推銷和團購取貨也比較方便。哥哥深諳宅男的心理，在二店請了兩個年輕漂亮的工讀妹妹，果然二店開業兩個月後，月營業額就超過20萬了。

第四年底的好醣棒棒的股東會一樣也是胖文、爸爸、媽媽、爺爺、外公、哥哥共六人參加。今年一整年，好醣棒棒公司盈餘達到100萬，按照持股比例，胖文應該可以拿到了50萬的分紅，爸爸、媽媽、爺爺、外公、哥哥各應拿到了10萬，投資報酬率是100%呀! 這麼好的營收，身為老闆的胖文表情卻有點欲言又止的樣子。

所有人坐好之後，胖文清清喉嚨，有點猶豫的慢慢說到: ” 爸爸、媽媽、爺爺、外公、哥哥，之前會計師建議我把資本額登記增加，他說這樣好醣棒棒公司在財務上會更穩定，如果之後營業要再擴充，可以跟銀行用更好的條件貸更多錢。現在好醣棒棒一年800萬的營業額，資本額只登記一百萬，會計師覺得太少。剛好今年公司的盈餘跟資本額一樣，會計師建議我直接用盈餘轉增資，把公司的資本額拉高成兩百萬，大家股權比例不變，但實際價值變成好醣棒棒每百分之十的股權為二十萬元，這樣可以嗎? “

盈餘轉增資是企業將當年度的盈餘轉成股分。雖然股本增加，但股東的持股比例會是不變的，所以股東權益也不會改變。私人公司用盈餘轉增資，會讓公司資本額上升，讓股東可以不用出錢就股份價值增加，而上市公司盈餘轉增資的方式，其實就是領股票股利(配股)，這種方式的增資讓投資人不花錢就取得新的股票，當股價未來推升時，投資人的獲利也會倍增。

媽媽並不反對，但是她聽不太懂: “為什麼要拉高資本額呢?”

哥哥說了:”我們今年的營收，二店貢獻蠻大的，我發現上班族市場很值得發展，我建議妹妹到竹科展店，工程師想減肥可以吃鹹的好醣棒棒當代餐，他們加班加不完或是debug抓不出錯壓力很大時，可以吃甜的好醣棒棒，紓壓又不會變胖。不過我們評估去竹科展店需要150萬到200萬的資金，現在好醣棒棒貸款本金還有150萬，如果想再向銀行貸150萬，好醣棒棒的資本負債比會變成三倍 (資本100萬 負債300萬)，不見得貸不到，但利率就不好談了。所以我們希望盈餘轉增資把資本額提高到200萬，這樣財務結構比較健全，和銀行談利率和設定還款期限上會條件好很多。”

爸爸很驚訝: “沒想到哥哥想這麼遠! 看來當老闆做股東經營公司真的會讓人成長很多呢!” (<–哥哥你之前是很廢嗎??)

通常未上市中小企業的自有資本和銀行負債常見的比例是1:1，如果到1:2的話，這樣的負債比就算高了，如果到1:3 (資本100萬、 想向銀行借300萬)，這樣幾乎是借不到錢的。上市企業增加資本額最常用的方法是發行新股，一般中小企業要增資幾乎都是股東們再集資或老闆自己注資居多。

媽媽的觀念還是比較傳統: “所以你和胖文想要再貸款150萬?”

哥哥趕忙澄清:”沒有那麼多啦，盈餘轉增資就有一百萬可以動用了，我們目前預估要花兩百萬在竹科開店，再貸款一百萬就夠了。”

外公:”你們年輕人有想法有衝勁很好，不過年紀輕輕背這麼多債，阿公也有點不放心，不然我再拿10萬出來，你們爸爸媽媽也再拿一點錢出來，我們湊一湊，把好醣棒棒資本額拉高到250萬好了。”

胖文: “阿公這樣想正合我意，這四年我也存了七十萬，其實我本來除了想盈餘轉增資之外，還想要自己再注資好醣棒棒五十萬的。如果大家同意的話，我想乾脆一口氣把資本額拉到三百萬，變成好醣棒棒公司每百分之十的股權價值30萬，依照之前持有好醣棒棒的比例，爸爸、媽媽、爺爺、外公、哥哥各再注資十萬，我自己再放50萬進入公司帳戶中，你們覺得怎麼樣呢?”

爺爺第一個同意:”好，那就這麼辦吧!”

外公和媽媽的想法在企業經營的角度來看，事實上還是太保守，不過中小企業保守經營並沒有錯，但站在資金使用效率的角度來看，只要企業經營的報酬率比借款利率高，勇敢的借錢其實是正確的選擇。我們以好醣棒棒增資200萬、增資100萬並借款100萬和借款200萬三種情境來做比較:

(1)增資200萬–>假設第五年底好醣棒棒年度利潤維持100萬，那麼投資報酬率是=利潤/資本額=100萬/300萬=33.3%

(2)增資100萬、借款100萬–>因為資本額為200萬，舊的借款還有150萬，再借100萬可能只能借到4%的利率。第五年底好醣棒棒年度利潤維持100萬，要多還4萬的利息，還剩96萬的利潤，投資報酬率是=利潤/資本額=96萬/200萬=48%

(3)完全不增資、借款200萬–>因為資本額為100萬，舊的借款還有150萬，再借200萬可能只能借到7%的利率 (倒債風險高，利息就高，就像卡債利率動輒超過10%是一樣的道理)。第五年底好醣棒棒年度利潤維持100萬，要多還14萬 (200*7%) 的利息，還剩86萬的利潤，投資報酬率是=利潤/資本額=86萬/100萬=86%

由上述的例子，我們可以發現: 如果市場環境沒有大的變動，經營能力和預估獲利沒有顯著降低，事實上借越多錢，自有資本的投報率會越高，這其實就是利用資金槓桿的概念，而且結果皆大歡喜(不倒債的話，企業主得到更高的資本報酬率，銀行賺到了利息)。

在真實世界裡，企業是很喜歡借錢的，而在財務狀況健全下，大股東也喜歡企業多借錢，可以提高公司的權益報酬率，推升每股盈餘，股價容易上漲，大股東們才能大賺特賺。不過只從升高權益報酬率及推高股價的角度來衡量企業愛借錢，也是有失公正，另外一個讓企業喜歡借款的原因是借款的利息可以用於抵扣企業營業稅額，形成龐大的”稅盾”(類似我們個人房貸利息可以用於所得稅扣除額的概念)，少交給政府一塊錢就等於多賺一塊錢，沒有企業會嫌稅賦太低的，不過這再繼續寫下去有點太複雜，我們提到這裡就好了。