保險分兩種，一種是保障用的，像是壽險、醫療險、意外險、殘扶險、責任險，另一種是投資、節稅、準備退休或資產配置用的，就是儲蓄險和年金險。好啦，我們講精確一點好了，事實上沒有儲蓄險這個險種，市面上的儲蓄險，講白了就是可還本有利息的養老保險或終身壽險，不過積非成是，反正大家知道是甚麼商品就行了。

銀行給的利息來源，是拿存款人的錢去投資或放貸所產生的利差，那保險公司儲蓄險給的利息，又是怎麼來的呢？保險公司資產這麼大，做了些甚麼投資？我們放在保險公司裡的錢，又真的安全嗎？

很少人講這一塊，有在買股票基金ETF的人，通常不太贊同儲蓄險，我可能是少數會把儲蓄險當做資產配置其中一部分的人。是不是可以把保險當做資產配置的一部分，這個見仁見智，就像有的人喜歡賺資本利得，有的人喜歡固定收益，這沒有對錯，只有適合不適合。但是保險公司掌握幾兆台幣的資產，看看他們的資產配置以及報酬率，也是一件很有趣的事情，甚或給我們一些投資的啟發，就一起來看看吧，認真看保險公司財報的人，幾乎沒有……但是保險公司其實是投資市場上的超大戶，掌握的資金比國安基金大好幾十倍， 到底保險公司把保戶的錢放去哪?做哪些投資? 又是怎麼配置?

其實這些資料都是公開資訊，網路上都找的到的

以下把我有注意的保險公司2018年第三季的資料再簡單整理一下

投資項目      國泰         富邦      中國人壽
約當現金       1.0%         4.3%         3.8%
國內股票       8.1%       10.0%         9.4%
國外股票       7.1%         5.3%         3.0%
國內債券       5.0%       12.2%       13.6%
國外債券     57.8%       56.8%       66.0%
擔保放款       7.4%         3.8%         0.1%
保單貸款       2.9%         1.8%         2.0%
不動產           8.7%         5.8%         2.1%
其他               2.0%

PS. 為什麼沒有列中國信託(台灣人壽)？因為我跟中信沒有業務往來，懶得找^^

各位可以看到，這3個保險公司的資產，有6-8成都在債券上，不保本但報酬率可能較高的股票，佔不到兩成。換句話說，這些資產千億甚至上兆的保險巨頭，投資是很保守的，以保本的有擔保債券為大宗，投入股市的資金僅佔五分之一不到，再來還有房地產和放款業務以及現金，這些也都是屬於保本的標的。

保險公司投資之所以保守，很大的原因是由於金管會對保險公司投資的標地，有相當嚴格的規定，投資國外額度有上限，投資債券有評等限制、並且要以「有擔保」債券為主，投資無擔保債券及金融資產證券化商品(信用卡債權商品/次級房貸/商用不動產抵押債券)不得超過壽險業投資國外額度的百分之二，投資單一金融商品(股票/債券/一般基金/私募基金)超過壽險業資產的萬分之五(是的，換算起來是兩千分之一)，就需提報董事會通過……

雖然金管會對保險業投資有很多緊箍咒，但是這應該是好的，壽險業投資以固定收益的保本商品為主，帳面總資產難免上上下下，但到期絕大多數都保本，倒債機會真的不高。這對投資人來說是種保護，但也因為投資上的配置相對保守，因此犧牲了獲利，過去十年平均報酬率只有4-5%，未來在低利環境下，應該會更差。

最後告訴大家一件過時的小事，2008雷曼兄弟倒閉時，雷曼連動債全台曝險800億台幣，但全部保險公司曝險僅50億不到，就是因為金管會有限制保險公司投資無擔保次順位債券的比例。這告訴我們 (1)有管制是正確的 (2)壽險公司不能買的金融商品，金控業反而大量賣給一般投資人，相當不道德。